Após a correção, o Ibovespa está sendo negociado com valuations mais atraentes (13,7x P/L de 12 meses projetado). Mas os riscos aumentaram, especialmente com o novo pacote de auxílio sendo votado no Congresso. Um pacote muito generoso ou uma legislação que não trate das preocupações levantadas pela equipe econômica pode assustar o mercado. Neste momento, um pacote de tamanho e duração limitados e um firme compromisso do Congresso de aprovar medidas que ajudem a consolidação fiscal continuam sendo nosso caso base.
Mantendo a exposição à economia global; Petrobras mantém seu lugar
Decidimos manter a Petrobras no 10SIM. A ação foi prejudicada (queda de 18% em dólares em fevereiro) pela tumultuada saída de seu CEO, em um movimento que alguns temem que possa indicar interferência na política de preços da empresa. Não está claro se haverá alguma mudança na política de preços ou, talvez mais importante, na venda de suas refinarias. Embora seja difícil fazer uma análise sobre essas questões cruciais, após a recente correção das ações, decidimos que o risco-retorno é favorável.
LAME e B3 juntam-se ao portfólio
Estamos adicionando a LAME em resposta à melhoria das operações de B&M (varejo físico) e a combinação potencial de LAME e B2W, o que destacaria a operação multicanal da LAME e ajudaria o re-rating da ação (LAME está em 1,1x EV/GMV vs. MGLU em 3,1x). A B3 também retorna à 10SIM. Depois de um desempenho inferior ao do mercado recentemente (-8% em fevereiro), vemos o valuation atual como atraente. Os volumes continuam fortes, os resultados do 4T20 serão bons e revisões para cima nos lucros são prováveis. Estamos retirando Itaú e Aliansce este mês.
Vale & Suzano, PAGS & Rede D’Or, Oi & Totvs e Cyrela completam a 10SIM
Os players globais Vale & Suzano, Rede D’Or & PAGS, Oi & Totvs e Cyrela completam o portfólio 10SIM deste mês.
